对于铝市场而言，可怕的新冠肺炎病毒引发的疫情频发的时机再行差劲不过了。去年，全球铝市场需求经常出现自全球金融危机以来的首次上升。而市场需求衰退的预期各不相同中国。在2019年年底前，中国的制造业经常出现了令人鼓舞的衰退迹象。

但是，新冠肺炎病毒引发的疫情频发及其涉及检疫措施使经济活动降温，冲击了全球铝市场的短期市场需求。这就是为什么伦敦金属交易所(LME)铝价在2月初跌到至每吨1685美元的三年低点的原因。

中国是世界上仅次于的原铝生产国，去年占到全球产量的56%。令人担忧的是，即使中国对铝的市场需求一蹶不振，铝冶炼厂仍将之后大量生产，这种不足可能会产生极大的影响。与此同时，中国简单的生产物流链面对极大压力，上游的供应受到冲击。

市场需求的冲击不受疫情影响，中国的建筑工人们农历新年假期完结停工后，必须展开检疫和一段时间的隔绝。铝的用户高度倚赖建筑和运输行业，这意味著最后用途市场需求在短期内不会受到双重压制。本已低迷的汽车销售显然将在未来几个月里面对影响。

据中国乘用车协会(China Passenger car Association)的数据表明，2月上半月乘用车销量下降了92%。更加必要的忧虑是中国的铝加工行业，该行业将金属转化成为半成品。大多数制造商偏向于重开他们的工厂，或者最少在节日期间降价经营。许多工厂仍在重开的隔离区仍未重新启动。

由于加工链中断，在上海期货交易所(ShFE)注册的铝库存急遽减少。1月初以来，上海期货交易所库存剧增为224508吨，超过409635吨。在中国，春节假期期间库存减少是常态，但去年1月至2月的季节性增量为7.5万吨，而2018年为8.8万吨。

到港铝产品主要集中于在江苏和河南两省的交易所仓库，上海的注册吨位为10218吨，为多年来的最低水平。这指出，由于物理供应链的错位，造成地区间的高度分化。但有形库存的整体快速增长是一个提醒，指出加工行业的第一阶段市场需求没能经历节后的长时间回落。与此同时，中国的冶炼厂不休假，冶炼厂不更容易电源，这样做到要花钱。

中国的铝产量去年上升了2%，但在2020年年初强大回落。根据国际铝业协会(International aluminum Institute)的数据，与去年12月比起，今年1月的年产量剧增42.5万吨，超过3630万吨，是自2018年12月以来的最慢增长速度。与市场需求不振的僵化本月可能会显得更为相当严重，从而引起大规模库存减少。

这是铝市场重复经常出现的噩梦。过去10年的大部分时间里，铝市场仍然在消化2007年~2008年全球金融危机期间累积的库存。

当时市场需求也大幅度上升，但冶炼厂仍在之后生产。供给的冲击中国可观的冶金行业本身就依赖国内和国际原材料供应链，使其有适当从几内亚和喀麦隆等国进口更好的铝土矿。去年中国铝土矿进口超过1.01亿吨，创历史新纪录。现在，物流链继续中断了。

研究机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）的数据表明，自年初以来，中国港口铝土矿库存减少了大约500万吨，而河南省和山西省的氧化铝精炼厂的库存也已降到超低水平（伍德麦肯兹，《这种冠状病毒是如何影响中国铝市场的？》，2020年2月14日)。据Woodmac说道，一些氧化铝精炼厂也缺乏烧碱等其他关键原料，而另一些精炼厂无法将产品运往冶炼厂，尤其是新疆等偏僻省份的冶炼厂。

据估计，在12天的时间里，精炼厂缩减量超过了520万吨(折算成年亲率)，占到中国预计产量的7%。今年第一季度，国内氧化铝市场预计将经常出现110万吨的缺口。

高盛(Goldman Sachs)分析师回应，尽管他们预计未来一段时间中国的生产快速增长将上升而不是暂停，但物流链通畅很有可能造成冶炼厂减产（《2019-nCoV对工业金属的影响》，2020年2月14日）。供应链的冲击高盛仍坚决其对未来3个月、6个月和12个月的价格预估，预估分别为1700美元、1650美元和1675美元。银行的观点与普遍的共识完全一致，即有可能经常出现的铝市场需求冲击将比任何随之而来的供应冲击更加必要、更为严重。

这制止了伦敦金属交易所(LME)价格从2月初的低点大幅度声浪。2月21日，该股交易价略高于1705美元。然而，中国的物理铝加工链本身早已再次发生了挽回，这可能会在价值链的有所不同阶段转化成为有所不同的结果。

例如，中国氧化铝行业的中断很有可能性刺激对进口氧化铝的更高市场需求，因为这可以从港口用铁路运输，而省内卡车运输受到相当严重容许。Woodmac研究机构认为。

该研究机构估算，中国在1月份进口了40万吨氧化铝，2月份未来将会进口类似于或更高吨位的氧化铝。与此同时，由于许多制造商受到限制，未来几个月中国的半成品出口很有可能大幅度上升。去年的出口量大约为520万吨，略低于2018年的水平，原因是中国企业面对别国提升关税的风险减少。

出口产品流量的上升甚至可能会让全球其他铝行业泊一口气。但这不不应掩饰全球市场短期内有可能经常出现的恐慌。市场需求冲击早已开始显出，供应冲击有可能随之而来。□（路透社亮相，本文作者Andy Home系路透社专栏作家， 本文译为自 MINING.。

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